铜价四季度将“前高后低”

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今年以来，铜精矿保持了较好的增速，高于年初预期。首先，新增铜矿项目投产基本顺利进行，且个别铜矿在今年的产出超过预期。其次，干扰罢工等扰动影响偏小，使得干扰率下降至2%，大大低于前期预计的5%，也是近年来的低位。很后，铜矿山今年以来不断通过降低成本来保持正常的生产，或者在较小盈利水平下通过扩产来增加整体利润。2016年，全球铜精矿增速预计为5.8%，矿增量均在境外，而需求增量又在国内，在较高加工费的传导之下，国内前8个月进口铜精矿累计增速保持在30%之上。

上半年，精铜产量约372万吨，同比增幅4.5%，该增速低于去年同期。由于新投产项目投产时间较晚，上半年贡献量有限，加上冶炼厂联合减产的落实，令上半年精铜产量增速维持在一般水平。进入三季度，年内精矿原料的采购已逐步告一段落，加工费的走高令炼厂生产动力强劲，月度产量逐步上升。四季度亦是炼厂为完成年度目标加快生产的时期，可观的冶炼利润之下，且大部分炼厂已完成检修计划，预计精铜产量将达到年内很高水平。

三、四季度消费预计持稳

即将进入癫痫病发作时要怎么办四季度，宏观政策方面并未出现大癫痫病的危害表现有哪些的调整，经济增速也较为平稳，在较低的通胀水平下，货币政策的宽松并未受到挑战。四季度，流动性宽松将维持目前的稳定情况，继续为铜价下方提供支撑。

终端表现难有亮点。从线缆行业来看，今年大厂消费仍保持了一大庆市看癫痫病很专业医院定的郑州军海癫痫医院治癫痫不错增长，但整体来看难言乐观或维持较低增速，而电网投资的倾向性也难对消费形成有效提振。

自7月以来空调行业生产迎来了较大改善，因夏季炎热天气对消费的刺激及外销走好的带动。1—8月汽车产销同比分别增长10.8%和11.4%，继续高于上年同期。从四季度来看，房地产自去年年末以来的改善所形成的较大基数，仍将对下游相关行业消费形成支撑，铜下游终端消费仍将保持较为平稳的增速。

综合来看，在全球低利率环境下，流动性的宽松为铜等大宗商品提供上涨动力。而从基本面来看，四季度供应增加将令供需呈现小幅过剩，或令铜价上行动能逊色于供应端收缩的品种。铜价表现仍受宏观经济托底，四季度呈现为宽幅振荡格局，节奏上随着消费的季节性前高后低，预计LME三月期铜核心波动区间为4600—4850美元/吨，对应沪铜主力合约为36000—38000元/吨。