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智能电网创造机遇竞争优势提升价值

时间:2019-03-16 18:16:46

智能电网创造机遇 竞争优势提升价值

福星晓程专注芯片设计保持长期竞争力,改革盈利模式提升长61%;国网智能电网建设加速,PLC作为智能电网通信的主要手段很为受益,3年复合增长85%。   本土化、高集中度和进入壁垒使PLC芯片厂商的盈利能力短期可维持高位:国外企业的PLC芯片不适合国内电网,国内企业具有本土化优势;目前青岛东软、福星晓程、弥亚微电子基本垄断了PLC不同细分市场;同时PLC具有一定的技术与市场壁垒,短期高毛利率可维持。   盈利预测和估值   净利润三年复合增长31%,11年EPS为1.864元。预计2010-2012年公司将分别实现净利润70、102和144百万元,同比增长10.1%、45.4%和41.3%。对应EPS分别为1.282、1.864和2.634元。   上调目标价至92元,给予买入评级。我们参考国内同类集成电路公司平均33倍PE,并综合考虑PLC行业增长的确定性和公司的行业地位,给予公司12年35倍PE,对应92元目标价;相比目前79.66元的价格还有15.5%的上涨空间,给予买入评级。

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